泡泡玛特市值1000亿 卖盲盒 一年赚4.5亿!

来源:投资界时间:2020-12-16 15:23:08

今日,潮玩文化第一股正式诞生。

投资界(ID:pedaily2012)消息,12月11日,国内潮流玩具公司泡泡玛特登陆港交所成功挂牌上市。此次发行价38.5港元,开盘77.1港元,按此计算泡泡玛特市值1065.2亿港元。

这是近年来创投圈一个备受瞩目的成长案例。10年前,王宁和他大学时期的同伴一起创办了泡泡玛特,初期经历了几年的阵痛,直至2016年推出了首款Molly十二星座盲盒,一炮而红。招股书显示,2019年泡泡玛特营收16.83亿,净利润达4.51亿元。

泡泡玛特初期曾有一段融资艰难的时期。“这几乎是一个所有人都看过,但很多人都把它pass掉了的项目。”由于早期商业模式未明朗和难以理解00后疯狂购买盲盒的喜好,不少投资人错过了泡泡玛特。

招股书显示,33岁的王宁持有泡泡玛特近55%的股权,对应市值超500亿港元。

85后男生创业十年,做出超千亿市值

卖盲盒,一年赚4.5亿

泡泡玛特的创业故事始于十多年前。

背后的掌舵人王宁,出生于1987年。2008年5月13日,还在读书的王宁就和几个同学一起开了第一家实体店,做格子铺。2009年,22岁的王宁从郑州大学西亚斯国际学院毕业,折腾了近一年,创业的想法始终甩不掉——开一家零售店。

下定决心后,王宁和曾经一起开店的同学到各地去考察。在香港,一家名为LOG-ON的公司吸引了他们的注意力,这家店售卖一切有意思的,新奇的文创产品,玩具,杂货,王宁和团队也由此找到了自己的创业方向:像超市一样售卖潮流产品。

但在最初,王宁做的是一个让人直呼“看不懂”的生意,因此屡屡被拒绝。2010年11月,北京中关村欧美汇购物中心的一个小角落,泡泡玛特的第一家店落成,这是他们过去半年内被无数商场,购物中心拒绝后,好不容易为自己的品牌争取到的门店。

那是一段异常艰难的时期。泡泡玛特是个没人听说过的名字,没人理解他们到底是要卖什么,一度招不到店员,没多久连店长在内的员工又集体离职,没办法,他和团队的其他成员一起进货,卖货,自己当起了店员。

王宁曾经回忆,泡泡玛特险些做成一个加盟品牌。2011年底到2012年初,不见曙光的王宁几乎要放弃泡泡玛特,为了生存他们还做了针对小夫妻店的淘货网,四处找融资但四处碰壁。机缘巧合下,王宁遇到了天使投资人麦刚,对方告诉他,对淘货网不感兴趣,但对泡泡玛特感兴趣,还给了200万作为种子轮投资,这让王宁重新坚信泡泡玛特的价值。

更大的转机还在后头。有了资金,泡泡玛特又开了几家新店,2015年底做业务盘点时,王宁发现一款名叫Sonny Angel 的日本IP玩具销售额一直快速增长,单个玩偶占到门店收入的三分之一,敏锐的王宁当即跟团队说:“从今天开始,所有的品类都不做了,只做潮玩。”他事后回想,这是一场All in的赌博,但商业直觉和销售基础让他决定赌一把。

他把问题抛在了微博上:“大家除了喜欢收集Sonny Angel,还喜欢收集其他什么呢?”一半的回答都指向了Molly。三天后,王宁远赴香港去见了设计师王信明,经过多次谈判后,将他手中Molly的独家IP版权买了下来。2016年,泡泡玛特推出了首款Molly十二星座盲盒,结果一炮而红,销量暴涨。

所谓盲盒,顾名思义,消费者在打开之前并不知道是什么,里面通常装的是动漫,影视作品的周边,或者设计师单独设计出来的玩偶。而这种对未知的探索和刺激,令无数消费者着迷上瘾,争先恐后的谈论盲盒,购买盲盒,收藏盲盒。阿里《95后玩家剁手力榜单》显示,近20万消费者每年花费2万余元收集盲盒,他们买起盲盒绝不手软。

泡泡玛特靠盲盒经济熬出了头。在2016年推出盲盒之前,这家公司仍处于亏损,到了2017年上半年成功实现扭亏为盈,后面更是一路飙涨。招股书显示,2017-2019年,泡泡玛特营收分别为1.58亿,5.14亿,16.83亿,净利润分别为156万,9952万,4.51亿,增速之高令人咋舌。

IP运营成了泡泡玛特的核心业务。截至2020年6月30日,泡泡玛特运营93个IP ,包括12个自有IP ,25个独家IP及56个非独家IP 。目前,已有4个IP产生的累计收入分别超过人民币1亿元,同时,泡泡玛特预计今年将推出超过30个新IP。

其实早在2017年1月,泡泡玛特就已经登陆新三板,但在2019年4月摘牌,摘牌前市值20亿。直至今天,王宁的创始故事完成了从格子铺到“潮玩文化第一股”的蜕变,泡泡玛特成功登陆港股,市值超千亿。

背后VC/PE云集,红杉是最大机构股东

早期投资方斩获百倍回报

其实泡泡玛特的融资历程并非一帆风顺。

在潮玩破圈之前,很少有投资人愿意投这家公司。2012年,经泡泡玛特种子轮投资人麦刚的介绍,啟赋资本创始合伙人,董事长傅哲宽第结识了王宁。彼时,傅哲宽还未创立啟赋资本,在泡泡玛特位于北京的办公室里,傅哲宽第一次见到了这个1987年出生的年轻创业者。

“第一印象是很有灵性,很有商业头脑。当时,王宁跟我分享了从校园创业到拥有第一家泡泡玛特店的心路历程。我能感觉到,这是一个愿意去学习,有悟性的年轻人,是我们非常喜欢的那种创业者。”傅哲宽对投资界回忆。

早期投资就是投人,王宁打动了傅哲宽,但这还不够。交谈结束后,王宁又带着傅哲宽参观了他的第一家店,了解到泡泡玛特的业务有着很高的毛利时,傅哲宽觉得这个项目可以一投;其次,他认为消费升级是明显趋势,这种带有文化属性的潮流消费必定存在商机。

一年后的2013年,啟赋资本正式成立,迅速对泡泡玛特进行了天使轮投资,并在接下来的两轮融资持续押注,成为投资轮次最多的机构股东之一,一举获得超百倍的回报。

有灵性,具备商业头脑,这是很多投资人对王宁的评价。多年前,红杉资本中国基金投资合伙人苏凯在北京颐堤港和王宁见面,印象最深的就是王宁和他的团队,“感觉非常纯粹质朴,而且很有韧性,有自己很坚信的东西,且能够不断自我修炼。”

苏凯向投资界讲述了两个细节:王宁毕业后到北京创业,一穷二白时跟他一起闯荡的伙伴,现在还留在公司,多年不离不弃,苏凯觉得这是一种很强的聚集人的能力。此外,王宁在闲聊时曾说自己擅长跳街舞,刚上大学时他参加街舞比赛被淘汰,还被人议论跳得难看,自此就拼命练习,大二时王宁成了全校街舞冠军。“这是零售业创业者很需要的精神。”苏凯说,零售业是一个实践出真知,靠点滴积累小步快跑的一个行业,“需要他(王宁)这种个性。”

苏凯回忆,“泡泡玛特的几次融资是非常艰苦的,当时这种商业模式前景尚未清晰,数字也还没有出来。”商业模式的不确定性成了泡泡玛特的拦路虎。

苏凯将投资泡泡玛特归结为两个因素:“首先,王宁团队的企业家精神和无限潜力,即使他今天做不成明天也能成;其次,泡泡玛特的发展是一个化学反应,而不是一个线性的变化,它有一定的不可预测性,很难用数学模型预测,投资这种公司还是要对大趋势有判断。”

清科旗下私募通数据显示,自2010年成立以来,泡泡玛特顺利完成多次融资,投资方包括红杉中国,创业工场,启啟赋资,华强投资,金慧丰投资,黑蚁资本,正心谷资本,华兴资本等投资机构。其中红杉中国在IPO前持有泡泡玛特4.87%的股权,是最大的外部机构股东。

华兴一顿饭决定投资,黑蚁4轮押注

他们为何都投泡泡玛特?

随后几年,伴随着盲盒的火爆,越来越多VC/PE注意到了泡泡玛特。

黑蚁资本连续4轮押注了泡泡玛特:2017年底,黑蚁资本首次投资泡泡玛特,随后在2018年底,2019年初,2020年初又连续投资3轮。但黑蚁资本合伙人何愚跟王宁的相识要远远早于投资。

2015年时,还在字节跳动战投部的何愚认识了在售卖各种潮玩的王宁,当时MOLLY还没有成为泡泡玛特的代表IP。他们在王宁的办公室里聊天,“王宁就是这样,讲话不疾不徐,话不多,但他一直能用很简单的话去描述一个很复杂的事情,这是牛人的特点。作为投资人,你得去能体会他说的话。”何愚评价。

何愚向投资界回忆,第一次见面并没有谈投资的事情,投资人要接受反常识的东西都有一个过程。2016年2月,何愚离开字节跳动创办了黑蚁资本,募资用了一年半的时间,期间他和王宁一直保持联系。2017年底,黑蚁资本对泡泡玛特首次出手,那时商业模式基本跑通,泡泡玛特还有一批优质的IP握在手上。

何愚说,王宁一早就知道潮玩并非一个线性生意,而是面的生意,IP运营一定要平台化发展,“他把所有事情的决胜点在第一天就想透了,做了布局。”与此同时,王宁个人还是黑蚁资本2期基金的出资人。

正心谷资本曾经差点错过泡泡玛特。2018年初,正心谷资本在梳理二次元衍生品机会时,开始接触到泡泡玛特,正心谷资本新消费合伙人叶春燕告诉投资界,当时Molly的销售已经突飞猛进,但他们没有想明白这件事情的天花板有多高,“犹豫了一下就错过了2018年那一轮。”

后来,一直围绕年轻人在做投资的正心谷资本持续追踪泡泡玛特,发现这个市场比想象中要大很多,尽管当时泡泡玛特的现金流已经很好,他们也不断寻求可以投资的机会。2019年底,机会终于来了,在这一轮中,正心谷资本独家领投了泡泡玛特近1亿美元。泡泡玛特也比较认可正心谷对文化和消费的融合理解和布局。

“宽泛来讲,这家公司很符合我们的投资标准,是高速增长的市场龙头,有壁垒,有很好的企业家和管理团队;具体来说,这是能够占据消费者心智的品类龙头,现在大家想到潮玩,就是泡泡玛特,而且它还构建了IP,设计,生产,渠道,会员一体化能力。” “我们也相信公司会持续传递美好和温暖,会成为一个真正的全球品牌”。叶春燕进一步解释背后的投资逻辑。

泡泡玛特上市前的那轮融资,VC/PE竞争已经尤为激烈。当各路投资人绞尽脑汁都想要进来时,王宁选择了华兴资本。实际上,华兴资本掌门人包凡和王宁认识的时间并不久,那时泡泡玛特有着非常不错的现金流,也没有太多理由去拿投资机构的钱。

2019年,包凡和王宁一起吃了一顿饭,尽管当时泡泡玛特的估值已经很高,但包凡还是迅速决定要投。包凡问了王宁三个问题:为什么做这件事,泡泡玛特未来会成为什么,为什么你可以做成?王宁话不多,但是思路很清晰,“你能感觉到他身上的韧劲。我们一致认为,潮玩只是泡泡玛特的一个开始,未来还可以成就非常多的事业。”

“王宁有一点特别打动我——他当时开了一百多家店,我说你做了这么多年怎么只有这些店?他说这已经很辛苦,创业要抱着对时间的敬畏。”包凡感慨,我们这些互联网背景的人总是相信天下武功唯快不破,但到了消费领域还真不是这个逻辑,你不可能先开个一千家店再回来搞明白每家店应该怎么做。从决策到交易完成,华兴资本只用了20天。

一个隐秘的潮玩市场崛起

消费投资人感慨,要学会拥抱00后

如今回看泡泡玛特的崛起,依然充满了惊叹。在一个原本并不起眼的市场里,泡泡玛特抓住了时代机遇。

红杉资本全球执行合伙人沈南鹏表示:“过去10年,中国新经济蓬勃发展,如泡泡玛特等一批中国消费企业抓住时代机遇快速成长,成为新的行业龙头,从中国走向世界。今天,我们很高兴看到泡泡玛特这家旨在传递快乐与美好的公司,获得了更多来自市场的积极反馈,‘快乐版图’不断扩大。”

中国潮玩背后是一个庞大的市场,预计2020年将达到229亿元,并在2024年达到763亿元。消费人群也在改变,当95后和00后开始站上消费的主舞台。正如每一个年龄段都有自己的精神需求,而在精神文化消费里有一个核心诉求就是情感陪伴需求,盲盒做到了。不过投资方也有一致的共识,“泡泡玛特成功的核心绝对不是因为盲盒,而是将设计,供应链,再到最后的零售终端形成了的平台化能力。”

放在创投圈,这几乎是一个所有人都看过,但很多人都把它pass掉了的项目。从2013年起,泡泡玛特就开始对外找融资,但不少投资人看过项目后都直呼“看不懂”。“大家觉得这个公司好像一直没什么变化,为数不多的变化就是盲盒。”有投资人感慨,他们对于泡泡玛特一直是固有印象,更是难以理解95后,00后疯狂收集盲盒的喜好。

“在今天这个时代,想要做好消费投资,必须要拥抱00后。”这是一位消费赛道投资人的反思。

“消费这个赛道很有意思,你会发现最终大家投的都是人。”包凡说,“未来10-20年Z世代会是新消费的主力军,回报周期是最长的,我们想知道打动他们购买一件产品的本质逻辑是什么?这个问题摸清楚了,就能挖出来更多个泡泡玛特”。

创业十年,王宁把泡泡玛特送到了IPO舞台。回看创业历程,王宁感慨良多,“我们现在经常开玩笑说,当初创业本来想做A,做着做着做成了B,突然有一天莫名其妙在C成功了,也许有一天我们会在D变得伟大。”

他对于泡泡玛特的未来有着更大的设想:“也许再给我们五年时间,大家回过头看泡泡玛特,会觉得我们是国内最像迪士尼的一家企业。我们不一定像迪士尼一样拍那么多电影,但是我们也许会像迪士尼一样,拥有很多非常有价值的超级IP,我们会用各自不一样的方式去孵化IP,去挖掘并把IP进行商业化。”

接下来,一个中国版的迪士尼能否真正诞生,仍然充满着许多不确定性。但能够肯定的是,不同的时代下,一定会产生不同的伟大公司。

作者| 杨继云

报道 | 投资界PEdaily

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